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一、環(huán)衛服務(wù)行業(yè)發(fā)展現狀

　　1、發(fā)展歷程

　　我國環(huán)衛服務(wù)此前主要是由政府管理和實(shí)施的，市場(chǎng)化改革大致分為三個(gè)階段：

　　階段，政府行政職能主管管理階段（1949-2000）。市政環(huán)衛工資在政府主管下進(jìn)行，由事業(yè)單位環(huán)衛部門(mén)進(jìn)行監管和實(shí)施。

　　第②階段，市場(chǎng)化試點(diǎn)階段（2000-2012）。某些沿海發(fā)達城市啟動(dòng)政府采購公共服務(wù)試點(diǎn)，零星項目開(kāi)始招標。

　　第③階段，市場(chǎng)化推廣發(fā)展階段（2013至今）。出臺政府購買(mǎi)公共服務(wù)相關(guān)政策，十八大提出深化改革推廣政府購買(mǎi)服務(wù)，環(huán)衛服務(wù)市場(chǎng)化成為必然發(fā)展趨勢，廣東、浙江、福建、海南等沿海省市開(kāi)始探索。

　　2、環(huán)衛市場(chǎng)資金來(lái)源

　　環(huán)衛市場(chǎng)的資金來(lái)源主要是地方財政專(zhuān)項經(jīng)費，受宏觀(guān)經(jīng)濟調控因素影響較小，屬于剛性支出。隨著(zhù)日益高漲的環(huán)保呼聲，和市民對居住環(huán)境的要求提升，這部分剛性支出會(huì )逐年上升，服務(wù)經(jīng)費有保障。

環(huán)衛財政支出不斷增長(cháng)

　　3、環(huán)衛服務(wù)市場(chǎng)化程度

　　環(huán)衛市場(chǎng)化程度各地差異較大，根據調研，深圳、杭州等地市場(chǎng)化程度較高，二三線(xiàn)城市市場(chǎng)化程度較低，南方比北方市場(chǎng)化程度高。產(chǎn)業(yè)人士普遍認為，目前全國市場(chǎng)化程度平均20%左右，一線(xiàn)城市市場(chǎng)化空間已經(jīng)不大，未來(lái)的提高來(lái)自于二三線(xiàn)城市。

　　由于環(huán)衛行業(yè)較為特殊，作業(yè)效果涉及民生、市容市貌關(guān)系地方官員政績(jì)，且牽涉到大量體制內的一線(xiàn)環(huán)衛工人，因此地方政府多持謹慎觀(guān)望態(tài)度，市場(chǎng)化程度必然是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。但試點(diǎn)城市的良好效果具有強大的示范效應，在政策的推動(dòng)下有望在十三五期間達到60%的市場(chǎng)化滲透率。

　　4、環(huán)衛服務(wù)市場(chǎng)空間測算

　　環(huán)衛服務(wù)包括城市道路生活垃圾的清掃和收集，按照2015年全國城市道路清掃面積73.3億平方米，行業(yè)平均道路清掃價(jià)格在8-12元/平方米，假設按照10元/平方米來(lái)計算，每年全國城市道路清掃市場(chǎng)空間在733億元。按照道路清掃占總環(huán)衛市場(chǎng)70%的比例估算，全國環(huán)衛市場(chǎng)每年運營(yíng)規模在1047億元。

若十三五期間全國環(huán)衛市場(chǎng)化程度由目前的20%提高至60%，則市場(chǎng)空間至少為目前的三倍，未來(lái)五年復合增速至少25%，環(huán)衛市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)入突飛猛進(jìn)的時(shí)期。

　　若考慮城鎮化水平提高、各地新區建設帶來(lái)的道路清掃面積增量，和機械化水平提高、環(huán)境質(zhì)量要求提升帶來(lái)的單價(jià)上漲，市場(chǎng)空間與增速還會(huì )更高。

2004-2015年我國道路清掃保潔面積

2004-2015年我國生活垃圾清運量

　　4、環(huán)衛服務(wù)行業(yè)商業(yè)模式特點(diǎn)分析

　　商業(yè)模式：建設周期短、資產(chǎn)周轉快、現金流穩定

　　環(huán)衛服務(wù)業(yè)的客戶(hù)主要為政府環(huán)衛管理部門(mén)，通過(guò)公開(kāi)招投標的方式獲得，運營(yíng)期平均為3-5年，采用委托、合同等方式，近年來(lái)隨著(zhù)PPP模式的發(fā)展和成熟，大型環(huán)衛項目多采用PPP模式，運營(yíng)期限也延長(cháng)至15-30年。

　　相對其他環(huán)保細分子行業(yè)，環(huán)衛服務(wù)業(yè)具有以下特點(diǎn)：

　�。�1）建設周期短：從項目取得到實(shí)施運營(yíng)，一般不超過(guò)3個(gè)月，建設期的準備工作主要是環(huán)衛設備采購和人員培訓；

　�。�2）資產(chǎn)周轉快：輕資產(chǎn)模式，資產(chǎn)周轉率較高；

　�。�3）現金流穩定：由地方財政預算出資，根據每月作業(yè)效果打分，按月或季度支付，支付周期在1-3個(gè)月；

　�。�4）勞動(dòng)力密集：人員工資在總運營(yíng)成本中占比50%以上，也因此造成地方政府大概率會(huì )保證按期支付，以免拖欠弱勢群體工資。

資產(chǎn)周轉率明顯高于其他行業(yè)

人員工資占總營(yíng)業(yè)成本50%以上

　5、整體經(jīng)濟環(huán)境分析

　　我國經(jīng)濟增速放緩已是不爭事實(shí)，2016年政府預期GDP增速下調至6.5%，我國經(jīng)濟增長(cháng)將長(cháng)期呈現L型，使得總體資產(chǎn)收益率下降。與之同時(shí)出現的是通脹壓力變大帶來(lái)的貨幣購買(mǎi)力下降、美國加息和全球復雜局勢等帶來(lái)的人民幣匯率貶值、和房地產(chǎn)價(jià)格高位徘徊。

　　資金風(fēng)險偏好明顯下降，二級市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，資金涌入固收市場(chǎng)，沒(méi)有風(fēng)險利率低位徘徊。資本紛紛尋找收益率穩健的資產(chǎn)。

　　6、環(huán)衛服務(wù)行業(yè)投資收益分析

　　作為基礎市政服務(wù)業(yè)務(wù)，環(huán)衛行業(yè)投資收益率較為穩健，參考資本市場(chǎng)上專(zhuān)業(yè)環(huán)衛服務(wù)企業(yè)披露的財務(wù)數據，凈資產(chǎn)收益率水平在30%左右。

　　隨著(zhù)PPP模式的推廣，項目簽署的運營(yíng)期限長(cháng)達15-30年，占領(lǐng)市場(chǎng)成為與對手拉開(kāi)差距的當務(wù)之急，行業(yè)進(jìn)入跑馬圈地的階段。